تكشف نتائج اتصالات المغرب برسم الربع الأول من سنة 2026 عن معادلة متوازنة بين نمو رقم المعاملات، وتثبيت مستوى عالٍ من الربحية، ورفع وتيرة الاستثمار في البنية التحتية، رغم تأثيرات ظرفية على صافي الربح بفعل المساهمة الاجتماعية للتضامن.
نتائج اتصالات المغرب 2026 : +5% في رقم المعاملات وهامش EBITDA عند 50%
أنهى مجموعة اتصالات المغرب الربع الأول من 2026 برقم معاملات موحّد بلغ حوالي 9,33 مليار درهم مقابل 8,88 مليار درهم في الفترة نفسها من 2025، أي بزيادة قدرها 5%، مدفوعة أساساً بتسارع أنشطة فروع Moov Africa (+8,5%) إلى جانب عودة الاستقرار في السوق المغربية (+0,7%).
على مستوى الربحية التشغيلية قبل الإهلاك، ارتفع الـEBITDA الموحّد إلى 4,66 مليار درهم (+6,1%) مع هامش مريح في حدود 50%، ما يعكس قدرة المجموعة على الجمع بين النمو وضبط التكاليف. في المقابل، بلغ صافي الربح حصة المجموعة 1,304 مليار درهم، متراجعاً بنسبة 3,4% بفعل أثر المساهمة الاجتماعية للتضامن، في حين يسجّل تحسن بنحو 3,3% إذا استُبعد هذا الأثر.
السوق المغربي: نمو طفيف مدفوع بالداتا وثبات قوي في الربحية
في المغرب، سجّلت الأنشطة رقماً للمعاملات بلغ 4,58 مليار درهم خلال الربع الأول 2026، بزيادة قدرها 0,7% مقارنة بالفترة نفسها من 2025، مدعومة بالأساس بنمو إيرادات الإنترنت المتنقل والثابت، خاصة عبر توسع قاعدة الألياف البصرية FTTH، بما عوّض التراجع المستمر في مداخيل الصوت واشتراكات الـADSL التقليدية.
الـEBITDA في السوق المحلي تحسن بنسبة 2% ليصل إلى 2,46 مليار درهم، فيما ارتفع هامشه من 53,1% إلى 53,7% (+0,6 نقطة)، مستفيداً من تحسن الهامش الإجمالي رغم ارتفاع التكاليف التشغيلية. أما الـEBITA فبلغ 1,64 مليار درهم (+2%) مع هامش في حدود 35,8%، ما يؤكد محافظة نشاط المغرب على مستوى ربحية من بين الأعلى في القطاع على الصعيد الإقليمي.
في المقابل، تراجع التدفق النقدي التشغيلي CFFO في المغرب إلى 1,48 مليار درهم (-5,5%)، ويرتبط ذلك بشكل أساسي بأثر المدفوعات المرتبطة بمعدات الجيل الخامس 5G خلال الربع الأول 2026. في المقابل، انخفض صافي المديونية في المغرب من حوالي 11,8 إلى 7,1 مليار درهم، ما انعكس على تحسّن نسبة صافي الدين إلى الـEBITDA من 1,2x إلى 0,7x، وهو مؤشر على قوة المركز المالي المحلي وقدرته على تمويل دورة استثمارية مكثفة.
Moov Africa: نمو قوي في البيانات والخدمات المالية وارتفاع حاد في التدفقات النقدية
على مستوى الفروع الإفريقية Moov Africa، حققت المجموعة رقم معاملات بنحو 5,03 مليار درهم خلال الربع الأول 2026، بزيادة 8,5% (+6,4% على أساس ثابت لسعر الصرف)، مستفيدة من توسع قاعدة الزبناء (+3,9%) ومن نمو إيرادات الداتا المتنقلة والثابتة وخدمات الأداء عبر الموبايل Mobile Money، ما عوّض الانخفاض في مداخيل الصوت والاتصالات الدولية الواردة.
الـEBITDA في الفروع ارتفع بنسبة 11,2% ليصل إلى 2,20 مليار درهم، مع تحسن هامش الربحية من 42,7% إلى 43,8% (+1,1 نقطة)، بفضل تحسن الهامش الإجمالي والتحكم في المصاريف التشغيلية. أما الـEBITA فبلغ 1,11 مليار درهم (+7,4%) رغم ارتفاع عبء الإهلاك الناتج عن موجة الاستثمارات القوية خلال السنوات الماضية.
التدفق النقدي التشغيلي CFFO للفروع شهد قفزة لافتة، منتقلاً من 425 إلى 786 مليون درهم (+85,1%)، نتيجة تحسن قدرة التمويل الذاتي، ما مكّن من امتصاص أثر ارتفاع الاستثمارات (باستثناء الترددات والرخص). ورغم ارتفاع صافي الدين من 10,63 إلى 12,16 مليار درهم، فإن نسبة صافي الدين إلى الـEBITDA حافظت على مستوى مريح في حدود 1,4x، يعكس قدرة الفروع على تمويل نموها دون انزلاق مقلق في المديونية.
قاعدة زبناء تفوق 76 مليوناً واستثمارات متسارعة في 5G وFTTH
بلغ عدد زبناء المجموعة أكثر من 76 مليون زبون مع نهاية مارس 2026، بزيادة 1,8% على أساس سنوي، مدفوعاً بنمو فروع Moov Africa (+3,9%) الذي عوّض تراجع قاعدة المشتركين في المغرب بنحو 3,3%. في السوق المغربية، تراجع إجمالي زبناء المحمول إلى حوالي 18,1 مليون (-3,7%)، لكن قاعدة زبناء الإنترنت المتنقل 3G/4G/5G واصلت نموها إلى أكثر من 11,15 مليون (+4,1%)، ما يعكس انتقالاً تدريجياً من استعمال الصوت التقليدي نحو الخدمات الرقمية والبيانات.
على صعيد الاستثمار، ارتفع الـCAPEX الموحّد (باستثناء الترددات والرخص) إلى حوالي 1,35 مليار درهم (+18,9% على مستوى المجموعة، و+51,9% في المغرب)، مع توجيه القسم الأكبر نحو شبكات الصبيب العالي جداً، سواء في المحمول (4G/5G) أو الثابت (FTTH). هذا التسارع في الاستثمار يفسر جزئياً تراجع CFFO في المغرب، لكنه يرسخ في المقابل تنافسية الشبكات وقدرة المجموعة على مرافقة نمو الاستعمالات الرقمية لسنوات قادمة.
نتائج اتصالات المغرب 2026 : مسار نمو مضبوط مع هوامش قوية وقاعدة مالية صلبة
تعكس أرقام الربع الأول 2026 استمرار استراتيجية اتصالات المغرب في البحث عن نمو مضبوط بدل توسع غير محسوب المخاطر: نمو معتدل في رقم المعاملات، تعزيزه الفروع الإفريقية بشكل أكبر، مع المحافظة على هوامش تشغيلية عالية (هامش EBITDA عند 50% على مستوى المجموعة، وأكثر من 53% في المغرب). تراجع صافي الربح حصة المجموعة يبدو بالأساس نتيجة لعامل ضريبي ظرفي (المساهمة الاجتماعية للتضامن)، أكثر منه مؤشراً على تآكل الربحية الأساسية.
في المقابل، تُظهر الأرقام أن المجموعة تدخل مرحلة استثمار مكثف في البنية التحتية للجيل الخامس والألياف البصرية، وهو ما يضغط مؤقتاً على التدفقات النقدية في المغرب، لكن مع تحسن ملحوظ في الفروع واحتفاظ المجموعة بنسبة مديونية إجمالية في حدود 1,0x من الـEBITDA. بذلك، تبدو اتصالات المغرب في موقع مريح لمواصلة تمويل استراتيجيتها الرقمية، والاقتراب أكثر من نموذج “مشغل متكامل” يمزج بين الاتصالات التقليدية والخدمات الرقمية والمالية، مع المحافظة على رافعة ربحية قوية ومساحة مناورة مالية مطمئنة.
التعليقات ( 0 )