Attijari Global Research (AGR) a récemment revu à la hausse son estimation du cours cible pour l’action Maroc Telecom, fixant la nouvelle valeur à 117 dirhams, soit une augmentation potentielle de 24 % à l’horizon 2025. Cette révision positive repose sur la solidité du modèle économique de Maroc Telecom, qui a su maintenir sa résilience malgré un environnement de plus en plus complexe marqué par une concurrence accrue et des régulations plus strictes depuis 2019, selon le rapport de recherche d’AGR intitulé « Maroc Telecom : la résilience finit toujours par payer ».
Une résilience prouvée face aux défis
Le rapport met en avant la capacité de Maroc Telecom à défendre une marge EBITDA consolidée supérieure à 51 % sur la période 2019-2024, tout en maintenant une rentabilité stable avec des bénéfices récurrents d’environ 6 milliards de dirhams par an. Cet exploit témoigne de la force opérationnelle de l’entreprise, qui a su naviguer avec succès dans un contexte difficile.
Facteurs de croissance au Maroc et en Afrique
Sur le marché marocain, les indicateurs sectoriels sont encourageants, notamment grâce à la progression de la fibre optique et à l’imminence du lancement de la 5G. Ces éléments devraient permettre de compenser la baisse observée dans les revenus liés au segment mobile.
En Afrique, les filiales de Maroc Telecom, opérées sous la marque Moov, affichent également un potentiel de croissance notable. En 2024, elles devraient représenter plus de 50 % des revenus consolidés du groupe, soutenues par la forte demande pour les services de data mobile, l’Internet fixe, et le mobile money.
Solvabilité et rentabilité des actionnaires
Attijari Global Research (AGR) souligne également la capacité avérée de Maroc Telecom à surmonter les chocs externes tout en assurant une rémunération stable pour ses actionnaires. Cela se reflète dans la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes, à générer des flux de trésorerie conséquents et à maintenir un effort d’investissement soutenu.
À partir du quatrième trimestre 2024, le profil risque de Maroc Telecom devrait s’améliorer grâce à une meilleure visibilité sur les résultats futurs et les dividendes. AGR anticipe donc une réévaluation progressive du titre, permettant de s’ajuster à la normalisation prévue du dividende.
Impact des politiques monétaires et rendement attractif
Un autre facteur déterminant pour l’attractivité du titre Maroc Telecom est l’orientation de Bank Al-Maghrib vers une politique monétaire plus accommodante à partir de 2024. Cette décision pourrait susciter un regain d’intérêt pour les actions à haut rendement, telles que Maroc Telecom.
AGR note que, compte tenu de la hausse des valorisations sur le marché, Maroc Telecom se positionne comme la première valeur de rendement parmi les grandes capitalisations, avec un taux de rendement sur dividende (D/Y) récurrent de 6 %. Ce chiffre dépasse largement celui des secteurs du ciment (3,8 %), des banques (3,5 %), de l’agroalimentaire (3,4 %) et de l’énergie (3 %).
Avec une gestion financière robuste, des opportunités de croissance significatives au Maroc et en Afrique, et une politique de rémunération attrayante pour les actionnaires, Maroc Telecom continue de s’affirmer comme une valeur clé sur le marché boursier. AGR voit dans cette résilience un facteur déterminant pour la valorisation future du titre, et anticipe une appréciation conséquente d’ici 2025.
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