وبلغت الإيرادات المجمّعة نحو 27 مليار درهم (+1.2%). أما في الفروع Moov Africa فسجلت نمو الإيرادات +5.7% بدينامية إيجابية عبر الشبكة؛ EBITDA المجموعة قرابة 14 مليار درهم وهامش 50.2% (مستوى تاريخي).
كما بلغ صافي الربح حصة المجموعة 5.523 مليار درهم، والربح المعدّل 4.433 مليار (−0.6%)؛ CFFO المجموعة 6.5 مليار درهم (يشمل دفعات الرخص). وارتفع Capex بنحو +36% ليمثّل ≈23% من رقم المعاملات تحضيرًا لإطلاق 5G في المغرب؛ مع رخصة 5G بقيمة 900 مليون درهم.
* على أساس مماثل (Comparable).
صورة مُركّزة لأداء الفروع الإفريقية
لتسهيل قراءة الأداء عبر الأسواق، يقدّم الجدول التالي لمحة مُهيكلة عن اتجاهات الإيرادات والمشتركين في أبرز فروع Moov Africa. مع إبراز المحركات التشغيلية الرئيسية (توسعة التغطية، حزم البيانات، الخدمات الرقمية مثل النقود عبر الهاتف المحمول) والعوامل التي قد تؤثر على الربحية (الضرائب القطاعية، تقلب العملات، متطلبات الجودة). يُقصد بالأسهم الاتجاهية أدناه تصوير الزخم النسبي كما ينعكس على نتائج الفترة، علمًا أن الحكم النهائي يبقى للإفصاحات الفصلية المفصّلة لكل بلد.
اتجاهات مختصرة حسب الفروع الإفريقية (Moov Africa)
| الدولة | اتجاه الإيرادات | اتجاه المشتركين | أبرز محرك تشغيلي | ملاحظة تشغيلية |
|---|---|---|---|---|
| ساحل العاج | ⬆ نمو ملحوظ | ⬆ توسّع صافٍ | حزم بيانات طبقية + نقود هاتف | تحسّن ARPU مع استقرار التنافسية |
| توغو | ⬆ زخم إيجابي | ⬆ نمو متسارع | توسعة 4G/4.5G | تقدم التغطية الريفية |
| البنين | ↔ مستقر | ⬆ نمو محدود | تحسين الجودة/الأسعار | ضبط التكاليف يساند الهامش |
| تشاد | ⬆ نمو جيد | ⬆ إضافة صافية | البيانات + تفاضل العروض | هامش EBITDA متماسك |
| النيجر | ⬆ تعافٍ قوي | ⬆ توسّع قاعدة | حزم اجتماعية منخفضة الكلفة | توازن بين الحجم والهامش |
| مالي | ↘ ضغوط ظرفية | ↔ مستقر | ترشيد العروض وتعزيز الشبكة | أثر تنافسي/تنظيمي مرحلي |
ملاحظة: الجدول اتجاهي/وصفي لتجميع الرؤية عبر الفروع ويُستأنس به مع القوائم المالية المفصّلة.
تعكس نتائج «اتصالات المغرب» لغاية 30 شتنبر/سبتمبر 2025 توازنًا بين دينامية الفروع الإفريقية ونقلة نوعية في المغرب مع ترخيص 5G وتدعيم البنية التحتية الثابتة (FTTH). ورغم بيئة تنافسية ومتحوّلة، حافظت المجموعة على هامش ربحية مرتفع وتدفّق نقدي تشغيلي قوي، مع تسريع وتيرة الإنفاق الاستثماري.
الإيرادات والربحية
سجّلت المجموعة إيرادات مدمجة تناهز 27 مليار درهم خلال التسعة أشهر الأولى من 2025 (+1.2% على أساس مماثل). مدعومةً أساسًا بأداء Moov Africa. وبلغ EBITDA قرابة 14 مليار درهم مع هامش عند 50.2%، ما يؤكد قدرة المجموعة على الحفاظ على ربحية تشغيلية تاريخية رغم متغيرات السوق.
على مستوى صافي الربح حصة المجموعة (RNPG)، بلغ 5.523 مليار درهم؛ بينما استقر الربح المعدّل عند 4.433 مليار درهم (−0.6% على أساس مماثل). وتُظهر هذه المستويات صلابة الأساسيات التشغيلية مقابل كلف الاستثمار والبيئة التنظيمية.
📊 تقسيم الأداء: المغرب مقابل الفروع (Moov Africa)
| المؤشر | المغرب | الفروع (Moov Africa) |
|---|---|---|
| الإيرادات (9 أشهر 2025) | انخفاض −3.3% | نمو +6.0% (9 أشهر) / +6.5% (في الربع) |
| هامش EBITDA | 55.1% (مستوى مرتفع) | 42.3% (مستقر تقريبًا) |
| EBITA مُعدّل | 7,581 مليون درهم؛ هامش 40.0% | هامش تشغيل مُعدّل 22.9% |
| التدفّق النقدي التشغيلي (CFFO) | 4,680 مليون درهم | 1,870 مليون درهم (متأثّر بدفع الرخص) |
المجموعــة: CFFO مُجمّع 8,144 مليون درهم خلال 9 أشهر 2025 (+6.4%*).
هيكل الإيرادات وهوامش الربحية: كيف حُفظ مستوى يقارب 50%؟
يُظهر المسار التشغيلي للمجموعة أن استدامة هامش EBITDA حول حاجز 50% ليست ظرفية، بل نتاج مزيج متوازن بين أسواق متقدمة في المغرب وأخرى نامية ضمن شبكة Moov Africa. فعلى الرغم من الضغوط التنافسية والتنظيمية في السوق المحلية. عزّزت المجموعة الإيرادات غير التقليدية وواصلت ترشيد قاعدة التكاليف عبر رقمنة العمليات ومركزة المشتريات. في المقابل، أسهمت الفروع الإفريقية بنمو حجمي وحقيقي في المشتركين، ما رفع مساهمة البيانات المتنقلة وخدمات القيمة المضافة، وساعد على تعويض التباطؤ الدوري في بعض الخطوط التقليدية.
المغرب: قرب إطلاق 5G وتسريع الألياف
داخليًا، تنتقل المجموعة إلى تموضع هجومي عبر رخصة 5G وتسريع نشر FTTH. يفتح الجيل الخامس مسارات تسييل جديدة (الوصول اللاسلكي الثابت. الشبكات الخاصة للمقاولات) بينما يسمح التحول إلى الألياف بإعادة تموضع الأسعار ورفع متوسط العائد لكل مستخدم دون التضحية بالتنافسية. باقات «المنزل الذكي» التي تجمع الربط عالي السرعة مع الترفيه السحابي. وخدمات الحماية الرقمية أصبحت أداة رئيسية للحفاظ على الزبناء وتقليص معدلات المغادرة.
Moov Africa: زخم هيكلي مع تباينات سوقية
تُبيّن البيانات أن الزخم الإيجابي في توغو والنيجر وساحل العاج وتشاد يعوّض الضغوط في أسواق أخرى. يعود ذلك إلى توسعة الشبكات الريفية، وسياسات تسعير مرنة، ودفع الخدمات الرقمية (النقود عبر الهاتف، المحتوى، الحزم الاجتماعية). التحدي التالي: رفع ARPU تدريجيًا عبر باقات بيانات طبقية وربط الحوافز بجودة الخدمة، مع إدارة محكمة لعوامل مثل تقلب العملات والضرائب القطاعية.
Capex اليوم لجودة وسرعات الغد
رفعت المجموعة وتيرة الاستثمار إلى ما يقارب 23% من رقم المعاملات. وهو مستوى موجّه بوضوح إلى أصول تحسّن تجربة الزبون وتخفض كلفة الجيجابايت على المدى المتوسط (الألياف، refarming، كفاءة الطاقة بالمواقع). النتيجة المتوقعة: Latency أقل، تغطية أوسع، وthroughput أعلى—ما يبرر استقرار الهامش رغم دورة استثمارية مكثفة ويعزز التدفق النقدي التشغيلي بعد مرور ذروة الرخص.
المخاطر وعوامل الحساسية
تحيط النشاط ثلاثة محاور أساسية للمخاطر: المنافسة (ضغوط الأسعار وحروب الباقات)، الإطار التنظيمي (رسوم الطيف. متطلبات الجودة والتغطية)، والعملات (تذبذب في بعض أسواق أفريقيا جنوب الصحراء). إدارة هذه المخاطر تتم عبر هندسة عروض مرنة، وأتمتة ضبط الجودة، والتحوّط المالي حيث يلزم. كما تُقلِّل محفظة الأسواق المتنوعة من تقلب الربحية، وتمنح نسبة الدين الصافي/EBITDA عند 0.9x هامش أمان.
مؤشرات مفصلية نراقبها في الفصول المقبلة
للحكم على استدامة الزخم، تبرز خمسة مؤشرات: (1) وتيرة FTTH الصافية في المغرب وتأثيرها على ARPU المنزلي، (2) تسعير 5G واعتماد باقات FWA والشبكات الخاصة. (3) نمو بيانات الموبايل في الفروع مقابل استقرار العائد لكل مستخدم، (4) مسار EBITDA الفصلي خلال ذروة Capex، و(5) تحسّن CFFO مع انحسار أثر الرخص. تقدم متوازن هنا يعني اقتراب دورة جني ثمار الاستثمار.
الاستثمار والتحوّل: 5G و FTTH
سرّعت «اتصالات المغرب» وتيرة الاستثمار (+36%* ليمثل قرابة 23% من رقم المعاملات) لتهيئة الشبكات وتحديث البنية التحتية. وقد حصلت بالمغرب على ترخيص 5G (منح مؤقت) مقابل 900 مليون درهم، مع التقدّم في تفعيل شراكات البنية (FTTH/5G) لتوسيع التغطية ورفع الجودة. على صعيد الملاءة، ظل الدَّين الصافي/EBITDA عند 0.9x—مستوى يُوازي سياسة مُتحفّظة لإدارة الميزانية ويؤمّن مرونة تمويلية للتوسّع.
⚙ ما الذي تعنيه أرقام نتائج اتصالات المغرب الربع الثالث 2025 للمستثمرين والعملاء؟
- استدامة الربحية: هامش EBITDA قرب 50% يؤكد قدرة المجموعة على امتصاص صدمات السوق.
- تحوّل نوعي: رخصة 5G وتسريع الاستثمار يفتحان دورة نمو جديدة في المغرب.
- قوة الفروع: استمرار زخم Moov Africa يعوّض ضغط الأسعار/القوانين محليًا.
- مرونة مالية: دين/EBITDA عند 0.9x يمنح حيّزًا للتوسّع وتحديث الشبكات.
التعليقات ( 0 )